模式创新，渠道为王：全球人力资源服务巨头崛起启示录

一、全球人力资源服务机构创新回顾：

美国人力资源行业自 20 年代萌芽，手 40 年代二战后块速成长，发展至今走过近100 个年头，已西生Randstad、Adecco、Recruit 这样的依托 兼井收购 实现营收、估值快速提升，目前营收均已过千亿，估值千亿上下的国际巨头。

根据 WEC 统计，2022年全球人力资源服务市场规模为 6480亿美元，同增 4.5%。

人力行业是典型的强周期轻资产行业，WEC 对人力资源行业进行了业务划分：中介服务 (Agency Work)、直接招聘 (Direct Recruitment) 、 MSP(管理服务提供商)、RPO（招聘流程 外包）、 职业管理(Career Management) ,其中 中介服务占比最大为 79%。

由于服务非标准化、客户粘性高＆服务商先发优势显著的特征，人服行业较难出现绝对集中的超大企业，2020 年全球 CR3 为15%。但区域性行业性龙头跑出值得期待，如 2020 年在法国市场，第一名 Adecco 市占率为 22%，第三名 Ranstard 市占率为 16%。

二、美国人力资源服务市场在百年的发展变迁中催生多个细分賽道，技术的迭代不断孕育新领域，传统人力资源服务焕发新生机。

灵活用工在美国发展成熟，渗透率高、市场规模大，疫情后灵活用工的需求反弹再度印证了灵活用工的景气度和需求端强驱动，美国灵活用工市场仍有增长潜力；

直接招聘移动智能时代的到来推动在线招聘的强渗透和高增长，直接招聘赛道面临日益激烈的内部和外部竟争人力资源技术服务HCM Saas ＋平台助力人力资源管理效率提升，降低人力资源管理成本，同时赋能其他传统人力资源服务，高市值高估值人服龙头云集美园：Manpower 全球战路性布局，成为灵活用工领城领军者；ADF借助顶尖人力资源管理解决方案，多年领跑人力资源外包赛道；上下产业链街按助力 Korn Ferry 成为人才招聘行业领军者；后起之秀workday 以 Saas 模式起家，持续更新产品服务丼打造咨询服务生占据SaaS 赛道领先地位。

三、全球人力资源服务巨头崛起的启示：

1、并购：全球布局形成规模化竞争优势

全球布局形成规模化竞争优势，国际化经营战路进入海外市场是全球人服企业龙头的共同特征之一。

* 全球化服务网络使得业务覆盖全球，企业对各个区域市场的芳动法规政策和企业客户需求均能把握，綜合产品服务实力突出。

* 跨国企业或拥有跨国业务的企业及计划进军海外市场的企业会寻求全球化程度高的人力资源服务商进行合作，多地区有粘性的合作一方面减少双方的成本，另一方面可以更大程度地发挥规模效应。

2、建立核心壁垒：

在人、渠道、技术方面建立核心壁垒，形成竞争优势渠道，渠道为王。

3、多业务线布局提升综合实力多业务布局有助于提升企业综合实力，加强客户粘性。龙头企业通常提供涵盖灵活用工、直接招聘、招聘流程外包等全面的人力资源服务解决方案，各个业务条线之间有助于相互引流、形成协同效应，并通过技术对产品进行提效和补充。

4、重视技术投入和软件开发，创新推动效率提升；

Manpower 多项技术开创行业先河，创新推动效率提升;2000年后迎来数字化信息浪潮，头部公司加强科技投入，数字化转型提速。在劳动力供应不足、人才成本居高不下的大背景下，用工企业及人力资源服务商均追求效率至上，数字化转型为人才服务提供更精准更高效的匹配，实现快捷、优质的运营。

5、国际化布局打开增量市场，欧洲和北美为大本营；

从地域分布看，Adecco 主要集中在法国和北美，两地合计占比 42%，20世纪70年代Adia开始海外扩张；Manpower 超四成营收集中在南欧，1956 年开始进军海外市场；Randstad 北美/法国/荷兰的三地营收占比合计接近一半，1967 年业务已遍布四个国家。

6、劳动力短缺为为机构带来发展机遇；

20 世纪90年代二战后劳动力短缺为临时雇佣机构带来发展机遇，Manpower和 Robert Half 均于 1948 前后为欧美人服行业发展黄金期，营收和估值齐飞。

7、轻资产运营模式带来较好收益率；

人员配置业务均为营收大头，从业务结构看， Adecco/Mana的人员配置业务收入占比分别为84%/88%/49%。

总结：

1、时代契机为人服龙头提供了成长发展的土壞;

2、踩准时代节点对于人服企业抢占客户高地十分关键;

3、创新、技术是企业打造核心竞争力，提升效率和客户服务体验的重要手段;

4、并购是龙头拓展业务和市场最具性价比的方式。

来源：夏至交流群

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